Scandalul recent in care Societe Generale a facut public pierderi de aprox 8 miliarde de dolari arata ca sistemul contabil european IFRS adoptat de SocGen a permis perpetuarea unor evaluari contabile fictive de-a lungul a cativa ani pana la depistarea acestora.
M-am angajat la SocGen New York in 2005, Vice Presedinte de standarde contabile pe partea de investment banking. Veneam cu experienta de standarde americane USGAAP in care exemplificarea se face pe tranzactie de la caz la caz si mi se parea ca IFRSul este prea liberal pentru produse complexe.
Primeam incontinuu pentru a semna securitizari de combinatii de polite de asigurare de viata, produse total return basket de tip cos pe actiuni unde Dl. Jerome Kerviel dar mai mult sefii lui aparent faceau pricingul.
Evaluarea pe partea de USGAAP a politelor de viata permite discontarea fluxurilor viitoare dar cere marirea mortalitatii medii cu 20% in caz de stres mediu al pietelor financiare. IFRSul vede acest produs ca o obligatiune simpla, evaluarea putand fi astfel facuta mult mai agresiv. In 2008, un an de stres, metastaza a iesit la iveala!
A fost un an ingrozitor, un an in care sefii francezi care erau prezentati chiar de americani ca genii matematice ajunsesera sa vanda 85% din derivativele pe nume de actiuni pe Wall St. in New York. Acest caz a fost singurul in zece ani de America in care americanii mi s-au parut usor impresionabili.
Vening cu matematica din Romania, acesti francezi nu mi se pareau deloc genii financiare, chiar dimpotriva. Dupa ce la Ernst & Young invatasem partea de evaluare a produselor complexe pe baze Monte Carlo si alte metode complexe, am inteles ca vinzarea unor produse total return pe basket de actiuni daca nu ai contrapartea de cumparare poate duce la pierderi in cazul in care banca nu detine aceleasi pozitii de actiuni apreciate, aprecierea fiind egala cu potentialul de pierdere a optiunii put pe care banca ramane long in cazul in care principalul este garantat. Hedgingul facut de Kerviel era evident incomplet chiar daca se cumparau contracte futures pe indexuri si subindexuri, pentru ca banca vindea produse total return pe 20-30 de actiuni cel mult, iar capitalizarea se schimba mai repede decat in index.
Este clar ca au fost si alte societati de asigurari au participat ca garantori. Momentan se asteapta efectul bulgarelui de zapada pentru a se putea evalua valoarea gaurii totale din sistemul financiar international.
M-am separat de SocGen dupa un an, plecand catre alte zari mai calde, iar la plecare am lasat o sumedenie de tranzactii nesemnate.
Au Revoir, Societe Generale! Ramaneti cu scoala in Romania, tineri finantisti si invatati ca nu exista o formula miraculoasa de a rupe pretul produselor financiare de bilanturile contabile!
You here you old dog, I paid 75 bucks to translate this. After you went, De Cicco went CFO to Lyonnaise so he must have liked you. I stayed a little later but I left too. You should also know that this guy who only put trades in the system for others, always wanted a bar in Tahiti, while others wanted to stay on. You are going to agree with me later on when your kids will be college-age, we all want to make a bonus. So long and don’t jump to conclusions. You tend to jump to conclusions too fast.
I got that long ago but I couldn’t ride on that way: I never wanted a bar in Martinique and I was too young back then to be a defeatist. Take care.
Domnule Limberea,
va intreb ca un ne-specialist, ca unu’ care va citeshte cu interes si cu atentzie contributziile (si care mai da shi ecouri):
Credetzi ca numitul care-a produs acea paguba ar fi putut-o face *fara* acordul tacit al shefilor?
Zau ca m-ar interesa parerea dvs.
Toate cele bune in 2008,
Nea Marin
Fiecare om este tratat de interlocutori conform cu perceptia acestora despre el: de pilda, ieri, la ziua mea de nastere, niste amici mi-au adus o camasa albastra muncitoreasca si niste scule de construit case. Se vede treaba ca ei ma vad un tip masculin si au vrut sa ma faca „Bob the builder”.
In cazul lui Kerviel, acestuia i se aducea ciocolata in tipla aurita si sampanie roz, si i se cerea sa puna date in sistem si din cand in cand sa mai invete si el ceva hedging, ca un junior trader ce era.